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一场过热的拍卖可能会造成表面的”赢家“其实是输家，我把这个过程称为逐底竞争。

如此复盘每个周期过程，目的是要让大家弄清楚三点：过去引发每个事件的原因是什么，现在发生的事件对整个周期过程有什么意义，现在发生的事件如何影响后续事件。

但是要完整理解周期，这还不够。在一个周期存续期间所发生的事件，不应该只是被看作一个事件接着一个事件发生，而应该被看作一个事件引发下一个事件。这对分析周期事件之间的因果关系非常重要。

实验研究早就表明，人总会一直坚持自己明显错误的决策，而不是承认错误、改变注意；人总会在吃大亏之后急于想要捞回损失，却会亏得更多；人在预测错误之后只会给自己找理由，却死也不承认自己的预测错了；如果得到的事实信息不符合自己的想法，人经常不是改变想法，而是改变信息、抵质信息、歪曲信息，甚至主动拒绝信息。

能够做出正确的预测，而且持续做出正确的预测，难度极大，我们千万不要低估持续正常预测的难度。

在一个周期存续期间所发生的事件，不应该只是被看作一个事件接着一个事件发生，而应该被看作一个事件引发下一个事件。这对分析周期事件之间的因果关系非常重要。

经营杠杆：一个百分点的经营收入增长，能够撬动营业利润增长更多百分点。一般来说，企业的总成本中，固定成本比例越大，可变成本比例就越小，这就会导致企业经营杠杆水越高。

大涨之后的周期性调整不会是温和的、逐渐的、没有痛苦的；没有大涨就不可能有大跌。

我做投资47年，竟然只有3个年度的股市收益率处于正常水平，平均16年才遇到1年股市是正常的！我同时很吃惊地看到股市年收益率（偏离“正常水平”20个百分点，即上涨超过30%或者下跌超过10%，可以说是大幅偏离正常水平）这47个年度里有13个年度大幅偏离正常水平，占比超过1/4所以，有件事我敢拍胸脯自信地说，股票市场表现符合正常水平绝对是正常现象，所谓的常态其实是非常态。

如彼雨（yù）雪先集维霰（xiàn）死丧无日无几相见乐酒今夕君子维宴