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一场过热的拍卖可能会造成表面的”赢家“其实是输家，我把这个过程称为逐底竞争。

如此复盘每个周期过程，目的是要让大家弄清楚三点：过去引发每个事件的原因是什么，现在发生的事件对整个周期过程有什么意义，现在发生的事件如何影响后续事件。

实验研究早就表明，人总会一直坚持自己明显错误的决策，而不是承认错误、改变注意；人总会在吃大亏之后急于想要捞回损失，却会亏得更多；人在预测错误之后只会给自己找理由，却死也不承认自己的预测错了；如果得到的事实信息不符合自己的想法，人经常不是改变想法，而是改变信息、抵质信息、歪曲信息，甚至主动拒绝信息。

能够做出正确的预测，而且持续做出正确的预测，难度极大，我们千万不要低估持续正常预测的难度。

在一个周期存续期间所发生的事件，不应该只是被看作一个事件接着一个事件发生，而应该被看作一个事件引发下一个事件。这对分析周期事件之间的因果关系非常重要。

经营杠杆：一个百分点的经营收入增长，能够撬动营业利润增长更多百分点。一般来说，企业的总成本中，固定成本比例越大，可变成本比例就越小，这就会导致企业经营杠杆水越高。

大涨之后的周期性调整不会是温和的、逐渐的、没有痛苦的；没有大涨就不可能有大跌。

我做投资47年，竟然只有3个年度的股市收益率处于正常水平，平均16年才遇到1年股市是正常的！我同时很吃惊地看到股市年收益率（偏离“正常水平”20个百分点，即上涨超过30%或者下跌超过10%，可以说是大幅偏离正常水平）这47个年度里有13个年度大幅偏离正常水平，占比超过1/4所以，有件事我敢拍胸脯自信地说，股票市场表现符合正常水平绝对是正常现象，所谓的常态其实是非常态。

做投资的时候，我养成了这样的习惯，我不太关注未来的经济状况，......但是我非常关注未来的资本供给与需求情况。...

在探讨义和团起源的问题上，中国学者一般着眼于“组织源流”的研究；而我在本书中强调的是“降神附体”仪式对义和团发展过程所以的作用。换句话说，使我感兴趣的并不是仪式的师祖，二是它为什么会在1898年至1900年间如此迅速的传播开来。我认为主要原因在于它的易于接受，而易于接受又与它本身来自华北农村的文化和风俗习惯息息相关。