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一场过热的拍卖可能会造成表面的”赢家“其实是输家，我把这个过程称为逐底竞争。

如此复盘每个周期过程，目的是要让大家弄清楚三点：过去引发每个事件的原因是什么，现在发生的事件对整个周期过程有什么意义，现在发生的事件如何影响后续事件。

但是要完整理解周期，这还不够。在一个周期存续期间所发生的事件，不应该只是被看作一个事件接着一个事件发生，而应该被看作一个事件引发下一个事件。这对分析周期事件之间的因果关系非常重要。

能够做出正确的预测，而且持续做出正确的预测，难度极大，我们千万不要低估持续正常预测的难度。

在一个周期存续期间所发生的事件，不应该只是被看作一个事件接着一个事件发生，而应该被看作一个事件引发下一个事件。这对分析周期事件之间的因果关系非常重要。

经营杠杆：一个百分点的经营收入增长，能够撬动营业利润增长更多百分点。一般来说，企业的总成本中，固定成本比例越大，可变成本比例就越小，这就会导致企业经营杠杆水越高。

大涨之后的周期性调整不会是温和的、逐渐的、没有痛苦的；没有大涨就不可能有大跌。

我做投资47年，竟然只有3个年度的股市收益率处于正常水平，平均16年才遇到1年股市是正常的！我同时很吃惊地看到股市年收益率（偏离“正常水平”20个百分点，即上涨超过30%或者下跌超过10%，可以说是大幅偏离正常水平）这47个年度里有13个年度大幅偏离正常水平，占比超过1/4所以，有件事我敢拍胸脯自信地说，股票市场表现符合正常水平绝对是正常现象，所谓的常态其实是非常态。

做投资的时候，我养成了这样的习惯，我不太关注未来的经济状况，......但是我非常关注未来的资本供给与需求情况。...

仅仅使用两条最简单的规则一①只买具有某种或某几种显著竞优势的公司；②市盈率高于市场无风险利率倒数的一律不买一一就站在了大概率赢的一面。躲过了81种组合中21种赔钱姿势里的15种，还需要担忧能不能挣到钱吗？因而，老唐的个人建议，要在股市里生存和获利，应先以“求不败”的姿态入手：①只与波特五力模型显示具备某些竞争优势的企业为伍，拒绝垃圾股、题材股击鼓传花游戏暴利的诱惑；②拒绝在高市盈率水平买人；③认真跟踪持仓企业信息，