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我喜欢说：“在你得不到你想要的东西时，你得到的是经验，好光景只会带来坏经验，投资很容易，你已经了解投资的秘密，你不必担心风险。最有价值的经验是在困难时期学到的。”

心理在市场中扮演着重要角色，由于它的高波动性，导致因果关系并不可靠。一种投资方法可能一时奏效，但是这种方法所采取的行动最终会改变环境，环境的改变则意味着需要采取新的方法。而且，如果一种方法有其他人效仿，那么这种方法的效用也会降低。

这一矩阵的关键是收益的对称性或不对称性。缺乏技术的投资者赚到的收益仅仅是市场收益以及他们风格使然。没有技术的激进型投资者会朝两个方向大幅波动，防御型投资者则朝两个方向小幅波动。这些投资者在他们的风格之外没有任何贡献。当他们的风格受欢迎时会表现良好，反之则表现不佳。

认识到我们无法预知未来，很少有人对未来经济利率市场力量有超越群体共识的看法。因此，投资者的时间最好用在获取“可知”的知识优势上:行业公司证券的相关信息。

赔钱的人有两种：一无所知的和无所不知的。对细节关注越多，越有可能获得知识优势。准确预测很难，预测未来更难。如果你持有一个固定观点的时间足够长，迟早你会是对的。预测的价值很小。人类不是被一无所知的事所累，而是被深信不疑的事所累。过高估计自己的认知或行动能力都是极度危险的。正确认识自己的可知范围——适度行动而不冒险越界——会令你获益匪浅。

成功的投资不在于”买好的“，而在于”买得好“。人们买的是大公司的股票不假，但是他们买的价格是错的。”好的买进是成功卖出的一半。“

我希望我的曲线图更有帮助。它既表明风险和预期收益之间的正相关关系，又表明收益的不确定性以及随着风险的增加而加大的损失概率。

我们或许永远不会知道要去往何处，但最好明白我们身在何处。趋势迟早都会终止。没有任何东西能够永远存在。对现在发生的事保持警惕。我们必须力求了解我们身边所发生的事情的含义。当其他人盲目自信、积极买入时，我们应加倍小心；当其他人不知所措或恐慌性抛售时，我们应该更加积极。

我相信有效市场概念不应被立即抛弃。从原则上来讲，如果数千个有理性且有计算能力的人在同一时间共同努力、客观地收集有关资产的信息并做出股价，就会很容易得出资产的价格不会与内在价值偏差过大的结论。错误定价并不常见，这意味着战胜市场非常困难。

不仅如此。如果你已经选定价值投资法投资，并且已经计算出证券或资产的内在价值，接下来还有一件重要的事：坚定地持有。因为在投资的领域里，正确并不等于正确性能够被立即证实。

最安全、获利潜力最大的投资，是在没人喜欢的时候买进。假以时日，一旦证券受到欢迎，那么它的价格只可能向一个方向变化上涨。

置酒长安道，同心与我违。