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行为金融学及心理学、专业财务及证券分析、投资史及社会发展变迁这三大领域，共同构成了投资世界中最重要的三座知识高峰。

如果说“自上而下”的供需格局的分析是思考蛋糕最终能多大以及将有几个人来分的话，那么“自下而上”的竞争格局和优勢分析就是搞清楚这个公司凭什么吃到、能吃到多大的一份。

事实上我们对于企业分析所做的一切，对于商业价值、商业模式、竞争优势、管理团队等的严格考察其实都不过是为了提升获胜的概率，而对于同样的基本面状况市场在不同时刻给出的价格则提供了胜负时所面临的赔率。

如果换一种说法，也可以认为价格提供了交易阶段的安全边际，但企业不断创造价值的能力才是长期持有的安全边际，而股票组合乃至于资产大类的平衡提供了财富的安全边际。

就两三年的周期来看，通货膨胀一般不会给现金持有者带来太大的伤害。一年的通货膨胀率扣除银行存款利率后的损失不过几个点。但如果一笔不明智的投资，则很可能在短短几个月内就给你带来30%以上的损失。所以，通货膨胀可能是促使我们正视股票资产配置价值的“长期理由”，但却不是盲目冲向市场的借口。

大多数人总是在捉摸明天得涨跌，希望看透下个月的轮动机会，却从没考虑长期而言持有什么样的资产或者以什么样的收益率背景下取得一笔好的资产对于自己一生财富的意义。大多数人能说出很多个股神、专家的名字和语录甚至生平，却说不出自己买的任何一个企业的毛利率和净资产收益率是多少。

理性的目的不是“穷尽真理”，更不是“认定某个唯一的真理”而是永远保持动态的视角并学会从正反两方面辩证思考。另一方面，要知道一个人对事物的认识是发展的，有时候10年前看这个问题是一种认识，过了10年可能就是另一种认识了。

将企业商业价值这个“根”与社会经济变迁这个“势”结合起来，可能更有利于投资的判断。当然，这其中的关系是：“根”是主，“势”是辅；“根”是纲，“势”是目。“根”是范围，“势”是侧重。

股市从本质上而言并非是对企业业绩进行交易的场所，而是对企业业绩的预期进行交易的场所。

学习与不学习的人，在每天看来是没有任何区别的；在每个月看来差异也是微乎其微的；在每年看来的差距虽然明显但好像也没什么了不起的；但在每5年来看的时候，可能已经是财富的巨大分野。等到了10年再看的时候，也许就是一种人生对另一种人生不可企及的鸿沟……

Ofcourse,Eugenia’stemptationto‘surrendertotheinertia’ofnaturalflowsisinseparablefromherhystericalresistancetoit;thistensionisattheheartofallofTarkovsky’scharactersandevenhiscam