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在亚洲危机发生后，所有的借款人都明白了一个道理：如果你欠银行100万美元，你有麻烦了。但是如果你欠银行10亿美元，银行就有麻烦了。

但是亚洲金融脆弱性的原因也是很清楚的。遭受危机影响的韩国和东盟四个经济体的经常账户赤字总额在1993年到1996年之间累计增加到1281亿美元，其中1115亿美元（即87%的累计赤字）靠外国银行贷款融资，主要采用短期信贷的方式。可惜该地区几家中央银行没有完全执行盖杜蒂格林斯潘法则，部分原因是这些国家没有认识到他们的公司在离岸市场的短期债务越积越多，韩国就是一个例子

他们会无意识地积极寻找简练的方案，以解决现实世界复杂又纷乱的问题。……他们的世界观是狭隘的，总以“双缺口”模型（'twogap'model）看问题，要么在财政缺口（政府开支过多），要么在收支余额缺口（经常账户赤字）上找毛病。矫正方案很简单：削减政府开支，增加税收，贬值，提高利率或提供短期借贷。

阐述亚洲危机及当前危机的关键是，人们不能将其看作一种按国别进行的静态分析，而要看成对一些亚洲国家（包括日本在内）与他们最大顾客和贸易伙伴美国之间复杂的互动关系的动态分析。亚洲危机是一次再亚洲的全球供应链上发生的结构性危机，该供应链不是以一种货币标准，而是以两种货币（即美元和日元）标准，逐渐进入到一个收入越来越不平衡的全球化世界中的，伴随着巨大的资本流动。

利差交易对市场动荡起了重要的作用。特别是美元对日元汇率的波动对亚洲市场影响很大。泰国最担心利差交易的风吹草动，因为泰国外债大约有55%是用日元结算的。

对于像我这样一个新兴市场的银行监管者来说，我很钦佩日本崛起成为超级大国，但觉得日本出现资产泡沫是一个当时还未找到令人满意解答的谜。经合组织中的一个发达国家、世界第二富国日本，怎么会陷入这样一种金融混乱中去的呢？按理说经合组织不乏对银行的监管，日本银行家总的来说非常诚实并富有献身精神，不该发生这种情况的啊！

按很低的利率借入美元，然后投资购买美元或泰铢之类具有较高利息回报的货币。双重错配：“短期借入，长期投资”“借外汇（美元或日元），投资本国货币”

日本大藏省高级官员如能下放到金融机构去任职，人们称之为“退休挂职”（天降り），或官员空降。

在广场协议签订后，日本长期低利率的环境形成了世界上最大的一个国内资产泡沫。……股票市场和房地产市场的定价高得令人难以置信。……日本的资产泡沫与其他国家的资产泡沫基本上都是信用膨胀的结果。从这个意义上来说，它们是相同的。银行凭已升值的抵押品把钱借给杠杆作用很强的开发商去购买地产，从而促使泡沫进一步扩大。资产价格同资本收益没有实际关系，尤其是因为筹款成本特别低。当信贷供给中止时，资产泡沫开始瘪下来，主要受害者时银行自己。

广场协议的冲击不仅对日本国内经济产生相当大的影响，而且对它的整个产业政策，特别是它对亚洲邻国的产业政策产生相当大的影响。第一，日元翻番地升值——人们称之为“日元币值高企时期”——所造成的最初冲击对日本出口商产生很大的压力，导致日本经济增长率下降，从1985年5.1%下降到1986年3.0%。日本银行的对策是1986年到1987年初共五次降低利率。到1987年2月，日本官方贴现率达到战后低谷，每年下降2.5%。

凡事不要抱绝对肯定的态度，不要试图隐瞒证据，因为证据最终会被暴露，不要害怕思考，因为思考总能让人有所补益，不要用权力去压制你认为有害的意见，因为如果你采取压制，其实只说明你自己受到了这些意见的压制，不要为自己持独特看法而感到害怕，因为我们现在接受的常识都曾是独特看法，即使真相并不令人愉快，也一定要做到诚实，因为掩盖真相往往要费更大力气。