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这种纸面的收入和利润，累积几年就得想办法解决，否则游戏无法继续。毕竟它们不产生现金，却要实打实地付出各种税收，如增值税、营业税、消费税、所得税等。税务局只认现金，不接受你拿“利润”来充税款，上游供货商也无法长期不收现金持续供货。这也是为什么很多保守的投资者，需要等新股上市数年，有了几份完整的年报后，才将其纳入观察范围的重要原因之一。

对于这种企业在长期竞争中建立的无法单独辨认，但确确实实能为企业带来超额利润，仅仅因为会计准则要求，不允许记录为企业资产的东西，巴菲特曾经借用商誉的名词，给它起了个名字叫作“EconomicGoodwil”，即经济商誉。巴菲特说：“直接和间接的企业分析经验，使我现在特别倾向于那些拥有金额很大的、可持续的经济商誉，却对有形资产需求很少的企业……在通货膨胀时期，经济商誉是一份不断创造丰厚回报的大礼。”

用股票价格/每股净资产，得出的财务指标叫作“市净率”，英文缩写PB（Pice/Bookvalue）。PB也可以等于公司总市值/归母净资产。这是同一个算式，前者的分子分母同时乘以公司总股本就是后者。用股票价格/每股收益，就是市场最常用的指标“市盈率”，简称PE（Pie/Earning）。同样，该公式的分子分母同时乘以总股本，可以得出PE的另一个算式：公司总市值/归母净利。

长期待费用其实就是一笔经花掉的费用，将它计人长期待摊费用，假装是一笔资产，可以减少当期费用，增加当期利润。这是一种游走于合法与非法边缘的常见报表控手段。这个科目里的数字，没有任何变现价值，其数字越大，企业资产质量越差。经常玩这套把戏的公司，投资者需要额外多持一份警惕之心。

投资者一定要注意会计师发出的信号。简单地说，只有“标无保留意见”的审计报告才有阅读价值。没有这个意见的报告，直接丢进垃圾桶就好。

筹资活动指公司扩大或缩小股本规模、对外举债或还的行为，包括发行股票、回购股票、分配股利、借债、还债、支付利息等。这里的举债或还债，不包括企业日常经营活动中产生的应收应付款项。与上述筹资活动相关的现金流入或流出，记录在现金流量表的“筹资活动产生的现金流量”里。另外，企业如果有外币现金的流入流出，或者有境外子公司，还需要将汇率波动对现金及现金等价物造成的影响单独列出。

审计意见部分出现“我们认为…公允反映了…就代表“标准无保留意见”，此处必须有。其他各处，根据会计师的习惯，可能写也可能不写。

阅读财报的一个重要方法就是跟同行比照着看，看不同项目在总资产中占比有何不同，思考为何不同，这不同是优势还是劣势。尤其是应收票据、应收账款、应付账款、预付款项、预收款项几个项目，可以看出公司与上下游之间的地位，展示公司竞争力的强弱。

对企业价值或未来增长的研究，都必须建立在企业具备真实盈利能力和诚信管理层的基础上。财报最靠谱的功能，就是帮助我们质疑公司的真实盈利能力及管理层的诚信度。 所谓真实盈利能力，指公司在自已擅长的主业领域，靠具有竟争力的产品或服务持续获取利润的能力。那些靠赊销，靠处理家当，靠股票或房产等投资对象的短期价格波动，靠说不清道不明的关联交易等手段创造收入的企业，是我们读财报过程中首先需要排除的对象。

这个分解，将企业投入资本获取净利润的途径，拆成了三部分：产品净利润率（净利润÷销售收入）、总资产周转率（销售收入÷平均总资产）和杠杆系数（平均总资产÷净资产）。 眼熟吧？还记得老唐前面谈过的“茅台模式”“沃尔玛模式”和“银行模式”吗？这三种模式，就是杜邦分析体系展示的企业提升净资产收益率的途径。一家企业盈利，必然源于产品净利润率的提升、总资产周转率的提高或者放大杠杆撬动更多资源。

常识告诉我们，应收账款拖欠的时间越久，变成烂账的概率就越大。 出于谨慎原则，会计准则要求公司对应收账款必须计提坏账准备。资产负债表里展示的应收账款及应收票据、其他应收款、预付账款等资产数据，都是已经减过坏账准备后的净值。

我很高兴她没有提前告知。事实上，自己发现要有趣得多。