相关语录

事实上，依我们之所见，绝大部分实力雄厚的公司的普通股，在大多数时间里都必须被看作投机买卖，以为它们的价格太高，在任何理性投资的意义下都无法保证本金安全。我们必须提醒读者，在这一点上，华尔街现行的观点与本书观点相左。孰对孰错，读者需自行判断。

时至今日，证券市场的发展日新月异，市场环境已与格雷厄姆时代迴然不同，然而《证券分析》所传达的投资理念，不仅没有被扔入历史的废纸堆，还在更广阔的领域有着越来越多的支持者与践行者。巴菲特就是价值投资忠实的追随者之，他曾经这样分析过自己投资理论的成分“我是15%的费雪加85%的格雷厄姆。”

第一，并非所有影响价值的因素都能反映在一家公司的财务报表中一一存货可能一文不值，应收账款也许没法收回，负债有时并未记录，资产价值可能被低估或高估。第二，估值是一门艺本，面不是ー口科学、企业的价值受很多变量影响，因此只能在特定的范国内做出判断。第三，所有的投资结果都或多或少地取决于未来，而未来充满不确定性，因此，即使有些投资分析非常认真细致，仍然未必能获利。

在这一部分，我们将介绍第二种常见的调整报表利润的方法。当一家公司控制了一家或多家重要的子公司时，就非常有必要通过编制合并报表来反映该企业在所报告年度真实的经营情况。单纯看母公司的财务报表是不完整的，并且可能存在误导。正如前述所讨论的，母公司有可能会通过不纳入公司创造的利润，从而低估利润；（P511）

因此可以认为，在投机方面，分析不具有指导作用，它仅是一种辅助手段。只有在运气属于次要因素的领域，分析师才可能发出权威的声音，并对自己的分析判断的结果负责。（P84）

它仅仅反映了一种适用于所有种类商品的规则，即外行买家买信誉高的东西，尽管那样花钱通常会多一些。但是不用说，这个规则不能用于指导专业买家。具备专业知识的人在购买时不仅仅看重商品信誉，他们更具备甄别商品质量的能力，有时为了迎合自己的用途或受价格吸引，他们会选择在一定程度上降低对质量的要求。

将非合并子公司除股息外的盈亏情况直接计入或是以脚注的方式显示在损益表中，这种做法近年来在工业企业中特别流行。（P513）

评估尽管看起来是一个数学运算过程，实际上是一个心理过程，其结果往往具有很大的随意性。

市场发生的变化如此深刻，而这本20世纪30年代写的投资手册在今天却仍然适用，着实令人惊讶。但要注意，人性不会改变：人们仍然在狂躁的高点和抑都的低点之间摇摆，求即时获利，却厌恶付出努力、认真研究和独立思考，现代投资者和他们的祖父辈，甚至曾祖父辈在这些方面都十分一致。无论是当时还是现在，大多数投资者的心魔（主要是情绪因素）都需要用纪律来克服。证券分析的要领，也没有太大的改变。

是投资一个条款诱人但效益稍差的企业，还是投资一个运营良好但条款不够诱人的企业？流行的观点倾向于毫不犹豫地选择后者，而这种选择是出于本能而非逻辑判断。

双赢者把生活看作一个合作的舞台，而不是一个角斗场。一般人看事情多用二分法：非强即弱，非胜即败。其实世界之大，人人都有足够的立足空间，他人之得不必就视为自己之失。人际交往的六种模式双赢不是什么技巧，而是人际交往的哲学，是六个交往模式之一，这六个模式分别是：◎利人利己（双赢）◎损人利己（赢／输）◎舍己为人（输／赢）◎两败俱伤（输／输）◎独善其身（赢）◎好聚好散（无交易）“我认输，你赢了。”“就这样吧，